Cerebras po IPO: kupować, trzymać czy sprzedawać akcje CBRS?

Cerebras Systems (NASDAQ: CBRS) zakończył IPO zaledwie miesiąc temu i od razu zwrócił uwagę inwestorów. Firma działa w obszarze chipów do obliczeń AI, a jej celem jest konkurowanie z liderem rynku, Nvidia.

Na debiucie giełdowym kurs wzrósł o 68%. Później notowania zaczęły jednak spadać względem poziomów z pierwszego dnia, co wraca inwestorom w pytaniu, czy obecne wyceny oznaczają korzystny moment na wejście, czy raczej dalsze obserwowanie.

Nvidia vs Cerebras: Wafer-Scale Engine

Cerebras podkreśla, że jej przewaga ma wynikać z rozmiaru i architektury układu. Jej procesor nazywa się Wafer-Scale Engine (WSE). Firma twierdzi, że WSE jest 58 razy większy niż wiodący układ Nvidii oraz zapewnia ponad 2 000 razy większą przepustowość pamięci w porównaniu z „pakietem” obejmującym dwa chipy Nvidii.

Zdaniem spółki, dzięki upakowaniu ogromnej mocy obliczeniowej i pamięci na jednym układzie możliwe jest uzyskanie wyższej wydajności dla klientów z branży AI. Cerebras wskazuje, że w części zastosowań WSE ma być 15 razy szybszy niż obecnie „najlepsze” GPU, a w wybranych scenariuszach osiągać nawet 1 000 razy wyższą wydajność.

Jednocześnie firma pojawiła się na rynku później niż Nvidia, więc wciąż pozostaje daleko z tyłu pod względem skali przychodów i liczby klientów. W ostatnich okresach robi jednak zauważalne postępy. Przykładem jest wieloletnia umowa na obliczenia AI z OpenAI o wartości przekraczającej 20 mld USD.

Ważnym kanałem dystrybucji ma być też Amazon Web Services. Cerebras udostępnia obecnie WSE przez platformę chmurową Amazona, co może przełożyć się na wzrost, zważywszy na skalę globalnej działalności AWS.

Wzrost przychodów, ale jeszcze straty operacyjne

Cerebras raportuje dynamiczny wzrost sprzedaży. W ubiegłym roku przychody wzrosły o 75% do 509 mln USD. Jednocześnie spółka nie jest jeszcze rentowna operacyjnie — w raporcie odnotowała stratę operacyjną na poziomie 145 mln USD, wobec straty 101 mln USD rok wcześniej.

To nie zaskakuje w kontekście wczesnej fazy rozwoju spółki. Cerebras działa od 2015 roku, podczas gdy Nvidia jest obecna na rynku od ponad 30 lat.

Dużym atutem spółki pozostaje rozwijanie produktu i budowanie kontraktów — obok OpenAI spółka ma także wsparcie ze strony ekosystemu AWS. Ryzyko jest jednak istotne, szczególnie ze względu na koncentrację przychodów. Większość sprzedaży pochodzi z wąskiej grupy klientów.

Wskazano, że w ubiegłym roku współpraca z Mohamed bin Zayed University of Artificial Intelligence odpowiadała za 62% przychodów. Oznacza to, że w razie nagłego spadku zapotrzebowania na rozwiązania Cerebrasa, tempo wzrostu mogłoby wyraźnie ucierpieć. Zarząd sygnalizuje, że firma ma szansę poszerzać grono klientów, ale to będzie jeden z kluczowych punktów do obserwacji w kolejnych kwartałach.

Kupować czy nie? Co sugerują aktualne argumenty

W ocenie obecnej sytuacji akcji CBRS nie przedstawia się jako oczywistej transakcji typu „sprzedaj” — technologia WSE oraz kontrakty z OpenAI i dystrybucja przez AWS są argumentami wspierającymi zainteresowanie spółką.

Jeśli ktoś już posiada akcje, te przesłanki przemawiają za trzymaniem papierów i obserwacją, jak będzie rozwijał się popyt oraz czy uda się poszerzyć bazę klientów. Natomiast osoby, które jeszcze nie zdecydowały się na wejście, mogłyby poczekać na kolejne raporty kwartalne. W scenariuszu, w którym spółka rozszerzy portfel klientów i utrzyma mocny popyt, akcje mogą w przyszłości stać się atrakcyjne do zakupu — szczególnie po ewentualnych korektach na rynku.