Co rekordowy debiut giełdowy SpaceX może oznaczać dla planowanych IPO OpenAI i Anthropic

W miniony piątek Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), spółka powiązana z Elona Muska, weszła na rynki publiczne w sposób historyczny. IPO SpaceX okazało się największą ofertą publiczną w historii, a sposób wyceny i zachowanie kursu po debiucie stały się wyraźnym sygnałem dla rynku, jak inwestorzy są dziś nastawieni do firm, które tworzą nowe kategorie biznesowe, a nie tylko konkurują w ramach istniejących dominujących branż.

SpaceX wycenił akcje na 135 USD, pozyskując rekordowe 85,7 mld USD. Podczas notowań startowych na NASDAQ kurs pojawił się około 150 USD, a w pierwszym dniu handlu wzrósł o 17%. W efekcie przez krótki czas kapitalizacja spółki przekroczyła 2,1 bln USD.

Tak mocny wynik odzwierciedlał bardzo duże zainteresowanie inwestorów w procesie budowania księgi popytu. W praktyce rynek pokazał, że część kapitału nastawiona na wzrost jest gotowa dopłacać za dostęp do ekosystemu, w którym w jednym miejscu łączą się m.in. wielokrotnego użytku rakiety, globalny szerokopasmowy internet satelitarny oraz zintegrowana infrastruktura sztucznej inteligencji.

Co ważne, po przejściu z rynku prywatnego na publiczny SpaceX nie zachował się jak typowe „duże wejścia” technologiczne, po których często pojawia się faza trawienia wyników lub podwyższona zmienność i wyprzedaż. Kurs utrzymywał pozytywny trend, co sugeruje, że motorem wzrostu była raczej realna akceptacja wyceny niż spekulacyjny zryw.

Wycena SpaceX była istotnie wysoka już wcześniej. W grudniu wynosiła ona 800 mld USD po tym, jak spółka zakończyła wtórny zakup akcji od insiderów. Kilka dni przed debiutem na giełdzie wartość miała jeszcze wzrosnąć do 1,5 bln USD na podstawie danych z platformy rynku prywatnego Forge Global. Dalsza ekspansja kapitalizacji rynkowej do poziomu powyżej 2,5 bln USD wskazuje, że inwestorzy giełdowi nie tylko podtrzymują wcześniejsze wyceny, ale potrafią je podnosić.

Rekordowy debiut SpaceX może również mówić coś o kondycji rynku kapitałowego. Zachłanne przyjęcie oferty sugeruje, że w systemie jest sporo „dozowalnego” kapitału, ale zarządzający funduszami i inwestorzy indywidualni coraz selektywniej kierują środki na konkretne tematy. Po stronie inwestorów widać wyraźną gotowość, by szukać nowych szans dających ekspozycję na rozwiązania, które mogą przestawiać podstawy działania całej gospodarki.

Oczywiście największe platformy technologiczne wciąż przyciągają stabilne zainteresowanie, ale w wielu portfelach trwa rotacja w stronę spółek, których ścieżki rozwoju nie są tak mocno skorelowane z „starymi” nazwami. SpaceX wpisuje się w tę potrzebę, bo oferuje wieloletni profil wzrostu oparty na kompetencjach, których niewiele innych firm jest w stanie odtworzyć w podobnej skali. To z kolei może oznaczać, że dla inwestorów płynność (możliwość szybkiego wejścia i wyjścia z inwestycji) nie jest kluczową barierą.

W praktyce rynek wydaje się premiować firmy, które łączą ambitną inżynierię z dużymi rynkami docelowymi. Inwestorzy zdają się akceptować również wysokie wyceny, które jeszcze kilka lat temu wyglądałyby na trudne do uzasadnienia. Ten okres sprzyja spółkom, których postęp jest oparty na przełomach technologicznych, a nie wyłącznie na stopniowych usprawnieniach produktów.

Co IPO SpaceX mówi o planowanych ofertach OpenAI i Anthropic? Debiut spółki w przestrzeni publicznej po okresie budowania wartości na rynku prywatnym pokazuje, że inwestorzy potrafią konsekwentnie podtrzymywać i utrzymywać wysokie wyceny dla firm, które ich zdaniem wchodzą w cykl „raz na pokolenie”. Skoro SpaceX przekuł wcześniejszy, prywatny „sukces wyceny” w kapitalizację giełdową, która nie tylko się utrzymała, ale na razie nawet rosła, to ten mechanizm może działać podobnie dla firm rozwijających modele generatywne i powiązaną infrastrukturę AI.

OpenAI i Anthropic są w tym kontekście szczególnie istotne, ponieważ obie spółki złożyły ostatnio poufne formularze S-1 do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Takie zgłoszenie to formalny etap, gdy spółka planuje wejść na giełdę.

Obie firmy przez kolejne rundy finansowania na rynku prywatnym zbudowały wyceny zbliżone do 1 bln USD. Rozwijają modele generatywne „na froncie” oraz powiązaną infrastrukturę sztucznej inteligencji, a potencjał ich długofalowego wpływu na gospodarkę może według inwestorów mieć skalę porównywalną z rewolucjami, które SpaceX wiąże z sektorem kosmicznym i satelitarnym.

Ponieważ zarówno OpenAI, jak i Anthropic tworzą technologie, które dopiero powstają (nie było ich wcześniej w takiej formie), inwestorzy mogą przyjmować podobny poziom gotowości do płacenia „premium” za potencjał ponadprzeciętnych zysków. W tym sensie SpaceX działa jako precedens: silne wyceny w fazie rynków prywatnych nie muszą automatycznie oznaczać presji na przeceny po debiucie. Rynek może potraktować wcześniejsze poziomy jako punkt odniesienia, a później podnosić je, jeśli popyt na ekspozycję pozostaje wysoki.

Łącząc dostępność kapitału, zainteresowanie inwestorów historiami o wyraźnie różnicującym potencjale wzrostu oraz przykład rekordowego IPO SpaceX, można oczekiwać, że oferty OpenAI i Anthropic spotkają się z dużym zainteresowaniem, a nie z powszechną nieufnością. W rezultacie obie firmy mogą zadebiutować na giełdzie z wycenami, które będą odzwierciedlać ich osiągnięcia z rynku prywatnego i prawdopodobnie je przekraczać.