SpaceX blisko 50% powyżej ceny IPO — możliwa sprzedaż części akcji przez wczesnych inwestorów w sierpniu

We wtorek, 16 czerwca, Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) zamknęło notowania na poziomie 201,80 USD za akcję. To oznacza 49,5% wzrostu względem ceny IPO, wynoszącej 135 USD.

Dla samego SpaceX to istotny kamień milowy, zwłaszcza że najbliższy raport kwartalny spółka może opublikować na początku–w połowie sierpnia. Po ogłoszeniu wyników pojawia się bowiem pytanie, jak zmieni się podaż akcji dostępnych dla rynku — czyli tzw. float.

Na początku sierpnia może wzrosnąć płynność akcji

SpaceX pozyskało w ofercie 75 mld USD przy wycenie 1,77 bln USD, a następnie ubezpieczyciele skorzystali z opcji dokupu, podnosząc łączną kwotę pozyskanego kapitału do 85,7 mld USD. To relatywnie niewiele w porównaniu z wartością rynkową spółki, ocenianą na ok. 2,6 bln USD — tym bardziej przy silnym zainteresowaniu inwestorów detalicznych i funduszy ETF.

Raport za II kwartał będzie pierwszym publicznym wystąpieniem spółki jako notowanej firmy i może dostarczyć inwestorom informacji o tempie realizacji biznesu. Jednocześnie ma on znaczenie dla harmonogramu „zwolnień” akcji lock-up — czyli momentów, od których określone grupy akcjonariuszy mogą zacząć sprzedawać część swoich pakietów.

Jak działa harmonogram wcześniejszej sprzedaży

SpaceX ma nietypowy harmonogram okresów ograniczeń, który przyspiesza możliwość sprzedaży przez wczesnych inwestorów, gdy spełnione są warunki. W dokumentacji do SEC (Form S-1) spółka wskazała, że do 20% tzw. Early Release Eligible Shares (akcji objętych uprawnieniami do wcześniejszego uwalniania) może zostać przeniesione do obrotu od drugiego pełnego dnia handlowego po publikacji kwartalnych wyników za okres zakończony 30 czerwca 2026 r.

Jeśli jednocześnie kurs akcji będzie co najmniej o 30% wyższy od ceny z IPO przez co najmniej pięć z dziesięciu kolejnych sesji, aż do dnia publikacji wyników, to dodatkowe 10% tych kwalifikujących się akcji może zostać dopuszczone do obrotu.

Co to oznacza dla ceny odniesienia

Próg 30% premii wobec ceny IPO w wysokości 135 USD oznacza poziom 175,50 USD za akcję. SpaceX notuje już powyżej tej wartości. W scenariuszu, w którym kurs utrzyma się w pobliżu obecnych poziomów i „będzie się poruszał na boki” do około dwóch tygodni po kolejnym raporcie, wczesni inwestorzy mogliby sprzedać 30% swoich akcji objętych wcześniejszym uwalnianiem.

Kolejne transze będą dochodzić w kolejnych dniach po IPO

Dodatkowe transze odpowiadające łącznie 7% kwalifikujących się akcji mają zostać dodane do puli możliwej do sprzedaży na kolejnych „milestone’ach” po IPO: po 70, 90, 105, 120 i 135 dniach. Punkt wyznaczający 70. dzień wypada na 21 sierpnia.

Jeżeli więc spółka opublikuje wyniki na początku–w połowie sierpnia i utrzyma się powyżej 175,50 USD, wówczas w tym momencie może zostać dopuszczone do sprzedaży łącznie 37% Early Release Eligible Shares.

Nie musi to oznaczać natychmiastowego wzrostu podaży o 37%

Samo dopuszczenie akcji do sprzedaży nie przesądza, że sprzedana zostanie od razu pełna dopuszczalna część. Część wczesnych inwestorów może nie chcieć redukować zaangażowania. Dodatkowo „znaczący inwestorzy”, w tym Elon Musk, zgodzili się nie sprzedawać akcji przez co najmniej 366 dni od 20 maja, czyli dnia, w którym spółka złożyła Form S-1.

Zmienne notowania po IPO

Rynek reaguje dynamicznie na możliwość wejścia do spółki na etapie, gdy liczba dostępnych akcji dla inwestorów bywa ograniczona. W sytuacji tak dużego IPO i relatywnie małego floatu kurs może zachowywać się skrajnie zmiennie — zarówno w górę, jak i w dół — zwłaszcza dopóki relacja podaży i popytu nie ustabilizuje się po uruchomieniu kolejnych transz sprzedaży.