Micron bije rekord: spółka osiągnęła wycenę 1 bln USD w 48 dni, ale Wall Street widzi przestrzeń do spadków

W maju Micron Technology (NASDAQ: MU) stał się 12. amerykańską spółką, która osiągnęła kapitalizację rzędu 1 bln USD. Producent układów pamięci dotarł do tego poziomu w rekordowym tempie: po przekroczeniu 500 mld USD na początku tego roku, wzrost do 1 bln USD zajął mu zaledwie 48 dni.

Wcześniej rekord czasu do wyceny 1 bln USD należał do Tesli (230 dni), a Nvidia potrzebowała niemal 500 dni. Tym razem za szybką realizację celu odpowiadał bezprecedensowy globalny niedobór podaży pamięci półprzewodnikowych. W podobnym kierunku poszły także inne firmy z branży: Samsung i SK Hynix. Obie podwoiły kapitalizację z 500 mld USD do 1 bln USD odpowiednio w 82 dni i 61 dni.

W jaki sposób pamięć łączy się z rewolucją AI

Wiele osób zna procesory CPU i układy GPU, ale mniej wiadomo o tym, jak ważną rolę w całym łańcuchu odgrywają pamięci. CPU odpowiadają za wykonywanie aplikacji i systemu operacyjnego, a GPU przyspieszają ciężkie zadania — w tym obliczenia związane ze sztuczną inteligencją. Żeby jednak procesory mogły działać i przechowywać dane, potrzebna jest pamięć.

Według opisu z rynku, CPU korzystają z NAND jako pamięci długoterminowej oraz z DRAM jako pamięci roboczej. W przypadku AI kluczowy jest natomiast specjalny typ DRAM: HBM (high-bandwidth memory), czyli pamięć o bardzo wysokiej przepustowości, która dostarcza dane do GPU w możliwie najszybszym tempie.

Micron rozwija i produkuje rozwiązania w oparciu o NAND flash oraz DRAM. Jeśli chodzi o pozycję rynkową, firma jest — według Counterpoint Research — związana z SanDisk w segmencie NAND (4. miejsce), zajmuje 3. pozycję w DRAM, a w HBM dzieli 2. miejsce z SK Hynix.

Co stało za wynikami Micronu: efekt cen i niedoboru podaży

Micron przełamał oczekiwania Wall Street w drugim kwartale roku fiskalnego 2026, który zakończył się w lutym. Spółka odnotowała wzrost przychodów o 196% do 23,8 mld USD, a zysk netto (na bazie non-GAAP) wzrósł o 682% do 12,20 USD na jedną akcję w przeliczeniu na rozwodniony udział.

Jednocześnie kluczowym czynnikiem stojącym za tymi rezultatami nie był — jak podkreślono — trwały przewaga konkurencyjna, lecz gwałtowny wzrost cen wywołany poważnym niedoborem podaży.

W ciągu ostatniego roku ceny NAND potroiły się, a ceny DRAM wzrosły czterokrotnie. Dobra passa nie musi jednak trwać wiecznie. Najwięksi gracze w branży, w tym Samsung i SK Hynix, budują nowe zakłady wytwórcze, które mają zwiększyć moce produkcyjne. Takie inwestycje mogą zacząć zmieniać bilans podaży i popytu już w przyszłym roku.

Perspektywa jest jednak mieszana: z jednej strony popyt na infrastrukturę AI powinien podtrzymywać wysokie ceny pamięci przynajmniej przez kolejny rok lub dwa. Z drugiej strony za około trzy lata podaż prawdopodobnie wyprzedzi popyt, co może doprowadzić do wyraźnego spadku cen. Historycznie pamięci półprzewodnikowe należały do najbardziej cyklicznych segmentów wśród firm z sektora półprzewodników.

Ocena wyceny akcji: ryzyko korekty po cyklu cenowym

Wall Street oczekuje, że obecny cykl cenowy w pamięciach osiągnie szczyt w 2028 r. W tym okresie skorygowany zysk Micronu ma rosnąć średnio o 92% rocznie. Równocześnie analitycy spodziewają się, że w 2029 r. skorygowany zysk spadnie o 70% — wraz z pojawieniem się nadwyżek podaży, które osłabią siłę cenową.

Po złożeniu tych założeń analitycy prognozują, że skorygowany zysk Micronu ma rosnąć łącznie w tempie ok. 13% rocznie do 2029 r. To sprawia, że obecna wycena na poziomie 45 razy zysk jest postrzegana jako relatywnie wysoka.

Czy inwestor powinien kupować Micron już teraz

Wśród argumentów za ostrożnością przewija się przede wszystkim ryzyko, że zyski mogą wyraźnie się skurczyć po osiągnięciu szczytu cyklu cenowego pamięci. Jednocześnie analitycy zwracają uwagę, że w krótkim terminie Micron potrafił konsekwentnie bić prognozy kwartalne: w ciągu ostatnich sześciu kwartałów spółka osiągała wyniki lepsze od oczekiwań Wall Street.

Mimo tego, średnia prognozowana cena akcji Micronu wynosi 840 USD. Oznacza to potencjalny spadek o ok. 15% względem poziomu 990 USD — aktualnej ceny akcji na moment wyceny.