Analitycy w AI: podwójny upgrade Intela, start SpaceX na Buy i przeceny Adobe po zmianach strategii

Goldman Sachs mocno podwyższył wycenę Microna przed wynikami

Goldman Sachs wyraźnie podniósł cenę docelową Microna do 900 USD z 400 USD, jednocześnie podnosząc szacunki przychodów oraz skorygowanego zysku na akcję (EPS) średnio o 28% i 36% na lata 2026 i 2027. Ruch nastąpił przed zaplanowaną na ten miesiąc prezentacją wyników za fiskalny trzeci kwartał. Bank utrzymał rekomendację Neutral.

Analitycy, kierowani przez zespół prowadzony przez Jamesa Schneidera, oczekują około 9% wzrostu przychodów (w ujęciu do Street), prognozując w kwartale: przychody 37,6 mld USD, marżę brutto 83,4% oraz EPS 22,07 USD, wobec konsensusu 34,4 mld USD, 81,9% i 19,74 USD.

Na kwartał sierpniowy Goldman prognozuje przychody 48,8 mld USD wobec konsensusu 40,4 mld USD. Szacunki na cały 2026 r. dotyczące przychodów i EPS są odpowiednio o 30% i 36% powyżej średnich prognoz rynkowych.

Główny argument opiera się na utrzymującej się „twardej” sytuacji rynkowej — bank zakłada, że napięte warunki podażowo-popytowe będą kontynuowane przez cały 2027, co ma przełożyć się na wyższe ceny i marże w całej branży. Szczególny nacisk ma być na Strategic Customer Agreements (SCAs), czyli długoterminowe kontrakty zapewniające zobowiązania zakupowe i potencjalnie gwarancje cenowe.

Goldman zwraca też uwagę, że inwestorzy liczą na utrzymanie lub zwiększenie przez Microna ok. 20% udziału w pamięciach high-bandwidth memory, a dodatkowe wsparcie mają dawać korzystniejsze relacje w klasycznym DRAM.

Wolfe Research rozpoczyna SpaceX od „Buy” po udanym IPO

Wolfe Research rozpoczął śledzenie SpaceX Elona Muska rekomendacją Outperform i ceną docelową 175 USD, argumentując, że firma ma przewagę wynikającą z dążenia do niemal zerowych kosztów wynoszenia ładunków.

Ruch nastąpił przed debiutem na Nasdaq po wycenie największego w historii amerykańskiego IPO — oferta wyniosła 135 USD za akcję. SpaceX pozyskał z niej rekordowe 75 mld USD, a wartość spółki — obejmującej rakiety, satelity i obszar AI — oszacowano na 1,77 bln USD.

Analitycy Myles Walton i Peter Supino wskazali, że SpaceX zamienił „konkurencyjny dół” w „ocean możliwości”, którego — ich zdaniem — nie da się wiarygodnie skopiować rywalom. W swoich założeniach prognozują 70% wzrostu przychodów i niemal podwojenie marży EBITDA do 2030.

Scenariusz wzrostu mocno opiera się o Starship — kolejną generację w pełni wielorazowego pojazdu, wciąż testowanego. Wolfe szacuje, że osiągnięcie realnej wielokrotnej reużywalności obniży koszt krańcowy wynoszenia z ok. 14 mln USD za start Falcon 9 do poniżej 5 mln USD dla Starship. Minimalne koszty mają zbliżać się do 1 mln USD w samych kosztach paliwa.

Jeśli Starship nie zadziała zgodnie z oczekiwaniami, cele finansowe Wolfe dla 2030 i 2035 mają zostać obcięte o 35% i 50%.

W przypadku Starlinka bank traktuje go jako najbardziej „pewny” silnik zarobkowy w krótkim terminie: przewiduje Connectivity EBITDA powyżej 90 mld USD do 2030, zakładając, że kolejne generacje satelitów będą rozszerzać zasięg szerokopasmowego internetu i zwiększać bazę subskrybentów usług mobilnych.

Segment AI ma rosnąć najszybciej dzięki przejęciu przez SpaceX xAI oraz umowie, która jest w przygotowaniu, dotyczącej platformy do kodowania Cursor. Za elementy napędzające odpowiadają kontrakty na obliczenia z Anthropic i Google o łącznej wartości 26,4 mld USD rocznie.

Jednocześnie Wolfe wskazuje ryzyka: Starship nie osiągnął jeszcze lotu orbitalnego, a historia Muska pokazuje skłonność do ambitnych harmonogramów. Analitycy podkreślają, że inwestorzy powinni brać pod uwagę brak realizmu w części celów.

Zespół zaznacza też, że nie oczekuje, aby SpaceX przegonił Anthropic czy OpenAI „od strony modeli”, ale zakłada, że firma zbuduje przewagę kosztową w obszarze obliczeń dzięki pionowej integracji oraz dostępowi do przestrzeni kosmicznej. Wskazują jednak, że przewaga może stracić znaczenie, jeśli rynek wejdzie w „bańkę AI”.

Bank of America podwaja upgrade Intela do „Buy” i podnosi wycenę

Bank of America podniósł Intela z Underperform do Buy oraz podniósł cenę docelową do 135 USD z 96 USD, wskazując na większe przekonanie do dwóch obszarów: serwerowych procesorów oraz zewnętrznego biznesu odlewniczego (foundry).

To ruch odzwierciedlający istotną zmianę oceny potencjału wynikowego. Bank zakłada, że Intel osiągnie „earning power” powyżej 6 USD na akcję do 2030, wobec wcześniejszej prognozy 3–4 USD, przy zastosowaniu mnożnika 25x do szacowanego EPS na 2030 r. w wysokości 6,24 USD i zdyskontowaniu o dwa lata.

Analitycy, m.in. Vivek Arya, argumentują, że wcześniejsze podejście typu „sum-of-parts” nie odzwierciedlało w pełni potencjału CPU oraz foundry w dłuższym horyzoncie.

W części serwerowej BofA prognozuje sprzedaż przekraczającą 40 mld USD do 2030, co ma stanowić ok. 25% rynku o łącznej wartości adresowalnej 170 mld USD. Bank opisuje tę szansę przez pryzmat agentic AI — zakłada, że wraz z rozwojem obciążeń opartych o AI rośnie rola procesorów: z tradycyjnego zarządzania serwerami do orkiestracji autonomicznych agentów AI, czyli segmentu wycenianego na ok. 70 mld USD do 2030.

W foundry bank dostrzega potencjalne kontrakty w pipeline Intela — m.in. wafle od Apple dla linii M-Series, wafle TPU MediaTeka oraz szanse w serwerowych CPU opartych o ARM. Za element wspierający bardziej zrównoważony ekosystem zewnętrznych odlewów BofA uznaje także niedawną współpracę IP z Cadence przy węźle Intel 14A.

Analitycy wskazali też na potencjalny katalizator związany z niskim udziałem inwestorów instytucjonalnych. Przy kapitalizacji rzędu 540 mld USD — piątej co do wielkości wśród amerykańskich spółek z sektora półprzewodników i infrastruktury dla AI — Intel jest własnością funduszy S&P 500 w zaledwie 16%. To czyni go drugim najmniej „posiadanym” walorem w tej grupie, po SanDisk.

BofA podnosi STMicroelectronics do „Buy” i ustala cenę docelową na poziomie najwyższym dla ulicy

W osobnym, istotnym ruchu Bank of America podniósł STMicroelectronics z Neutral do Buy, ustawiając cenę docelową 86 EUR / 100 USD. Zdaniem analityków rynek zbyt ostrożnie wycenia potencjał zarobkowy chipmakera w perspektywie najbliższych 2–3 lat.

Analitycy Didier Scemama wskazali cztery filary: rosnącą pozycję w optycznych połączeniach (optical interconnects) dla centrów danych, ekspozycję na rynek satelitów na niskiej orbicie (LEO), wczesne oznaki odbicia popytu w motoryzacji i przemyśle oraz istotną dźwignię operacyjną wynikającą z posiadania dodatkowych mocy produkcyjnych.

Prognozy EPS BofA to 1,57 USD w 2026, 3,53 USD w 2027 i 4,63 USD w 2028 — odpowiednio o 30%–43% powyżej konsensusu w każdym z trzech lat.

Optyczne połączenia są centralnym elementem „byczego” scenariusza. BofA prognozuje wzrost przychodów w tym obszarze z 670 mln USD w bieżącym roku do 2,3 mld USD do 2028, wspierany kompetencjami STM w produkcji krzemowej fotoniki na 300 mm oraz zaawansowanych technologiach pakowania.

Bank zakłada, że udział STM w rynku krzemowej fotoniki rośnie z ok. 5% obecnie do ponad 30% w ciągu trzech lat, a AWS ma być głównym klientem.

W segmentach LEO, gdzie STM ma ok. 90% udziału rynkowego, BofA przewiduje skumulowane przychody 3,6 mld USD w latach 2026–2028, wyżej niż wytyczne spółki wskazujące na 3 mld USD lub więcej.

Analitycy podkreślili też wycenę: STMicroelectronics handluje z 32% dyskontem do zdywersyfikowanych spółek porównywalnych na bazie EV/EBITDA dla 2028 — i nie uważają, by tak głęboki rabat był uzasadniony.

Wall Street obniża wycenę Adobe po pivotcie do freemium i zamieszaniu wokół kierownictwa

Akcje Adobe ponownie znalazły się pod presją po wynikach kwartalnych, które uruchomiły falę obniżek cenowych. Analitycy wiązali zmianę nastrojów ze strategicznym przesunięciem w stronę wzrostu przez model freemium oraz trwającą niepewnością wokół kierownictwa.

Wolfe Research obniżył rekomendację do Peer Perform z Outperform. Analityk Alex Zukin ocenił kwartał jako moment „zmieniający tezę”. Wskazał, że net new annual recurring revenue (NNARR) z wyłączeniem Semrush wyniósł 560 mln USD — to o 3% mniej rok do roku. Równocześnie obniżono prognozę organic ARR o ok. 480 mln USD.

Wolfe ustawił przedział wartości godziwej na 165–210 USD. Zwrócił uwagę, że choć AI ARR potroiło się rok do roku, to „total NNARR” spadło rok do roku, co utrudnia obronę trwałego tempa wzrostu ARR.

Evercore ISI zmienił rekomendację z Outperform na In Line, obniżając cenę docelową do 225 USD. Analityk Kirk Materne wskazał, że Adobe skorygowało perspektywę organic ARR na cały rok o ok. 500 mln USD, a cel dla headline’owej całkowitej dynamiki ARR 10,2% uwzględnia ok. 480 mln USD ARR pochodzącego z Semrush.

Marterne dodał, że „błędnie” zakładał, iż wyczyszczona (obniżona) wycena sama w sobie przełoży się na zdolność inwestorów do przetrwania zmiany narracji, i nie spodziewa się poprawy nastrojów, dopóki nie pojawi się nowy CEO i CFO oraz nie pokażą oni wykonania planu.

Również Stifel obniżył rekomendację na Hold z Buy. Analityk J. Parker Lane wskazał, że firma „znacząco obniżyła” prognozę organic F2H ARR, jednocześnie stawiając na krótkoterminowy wzrost liczby miesięcznie aktywnych użytkowników.

Na decyzję o obniżkach wpływa też zapowiedziany odejście CFO Dana Durn, które dokłada się do niepewności już tworzonej przez zaplanowane odejście CEO Shantanu Narayena później w tym roku.