Goldman Sachs obniża prognozę ceny złota o 500 USD po zmianie oczekiwań co do cięć stóp

Goldman Sachs Group obniżył roczną prognozę ceny złota na koniec roku o 500 USD za uncję. Skorygowany cel na grudzień wynosi 4.900 USD za uncję, przy założeniu, że w tym roku nie będzie już obniżek stóp procentowych ze strony Rezerwy Federalnej.

Bank wskazuje, że choć fundamentalnie nastawienie do złota pozostaje korzystne, to w krótkim terminie ryzyko spadków jest większe. Równocześnie Goldman utrzymuje oczekiwania wzrostu cen w drugiej połowie 2026 roku, ale tempo ma być słabsze niż wcześniej zakładano.

W ostatnich miesiącach złoto miało trudniejszy okres. Początkowo wojna na Bliskim Wschodzie podbiła ceny energii, co wzmocniło oczekiwania na bardziej restrykcyjną politykę pieniężną. W tym tygodniu Fed utrzymał stopy bez zmian, a sygnały od decydentów sugerowały rosnące poparcie dla podwyżek w 2026 roku. Nowy przewodniczący Fed, Kevin Warsh, zapowiedział też działania na rzecz stabilności cen.

Według Goldmana korekta prognozy wynika przede wszystkim z niższych oczekiwań co do napływów do złotowych funduszy ETF (czyli funduszy giełdowych powiązanych z metalem). Ekonomiści banku przesunęli też przewidywany harmonogram obniżek stóp: zamiast grudnia 2026 i marca 2027, zakładają je dopiero na czerwiec i grudzień 2027. To ma przełożyć się na słabsze zainteresowanie instrumentami zabezpieczającymi się na złoto.

Goldman zaznacza jednocześnie, że obawy dotyczące niezależności banków centralnych mogą być w ograniczonym stopniu czynnikiem ryzyka, biorąc pod uwagę „zaskakująco jastrzębią” pierwszą decyzję Fed pod kierownictwem Warsha. Warsh został powołany przez prezydenta Donalda Trumpa, który wcześniej krytykował poprzedników za niewystarczająco szybkie ograniczanie stóp.

Bank podkreśla też scenariusz, w którym Fed podniesie stopy. W takim przypadku popyt na złoto jako zabezpieczenie w polityce makro może „rozłożyć się” bardziej trwale, a cena mogłaby spaść do 4.400 USD do końca roku.

Część menedżerów Goldmana już sygnalizowała taką możliwość. Rob Kaplan, wiceprzewodniczący Goldman Sachs i były prezes Fed z Dallas, powiedział w tym tygodniu, że Fed może potrzebować podniesienia stóp już w wrześniu, jeśli inflacja utrzyma się na podwyższonych poziomach.

Mimo to bank dostrzega czynniki wspierające złoto, w tym zakupy ze strony banków centralnych. Goldman ocenia, że oficjalne zakupy będą wynosić 50 ton miesięcznie w 2026 roku i 40 ton miesięcznie w 2027 roku.

Ostatnio złoto było notowane w pobliżu 4.168 USD za uncję i zmierzało do trzeciego z rzędu tygodniowego spadku. Po rajdzie do rekordu tuż poniżej 5.600 USD pod koniec stycznia ceny zatrzymały wzrost i w maju przyniosły trzecią kolejną stratę miesięczną.