ServiceNow kontra Salesforce: która spółka chmurowa ma obecnie przewagę?

ServiceNow (NOW) i Salesforce (CRM) należą do kluczowych dostawców oprogramowania chmurowego dla dużych organizacji. Obie spółki korzystają z długoterminowego trendu cyfrowej transformacji, ale ich tempo biznesowe i sposób realizacji strategii różnią się na tyle, że inwestorzy mogą inaczej oceniać perspektywy obu firm.

## Serwis Now: argument za ServiceNow ServiceNow ma korzystny wiatr w branży dzięki rosnącej adopcji jego rozwiązań workflow przez firmy przechodzące transformację cyfrową. Spółka zakłada, że w 2026 r. osiągnie 1,5 mld USD przychodów z AI. Ma to wynikać z coraz szerszego wdrażania produktów AI ServiceNow, w tym Now Assist, w całej bazie klientów.

W pierwszym kwartale zanotowano wzrost sprzedaży rozwiązań obejmujących trzy lub więcej produktów Now Assist, który sięgnął prawie 70% rok do roku. To sugeruje, że klienci przechodzą od testowania pojedynczych funkcji do rozszerzania wykorzystania AI na wiele procesów i obszarów w organizacji.

Now Assist ma też napędzać inne produkty AI ServiceNow. Spółka wskazała, że wdrożenia Now Assist zwiększają popyt na AI Control Tower i RaptorDB Pro. W pierwszym kwartale średnie wielkości transakcji dla AI Control Tower wzrosły ponad dwukrotnie sekwencyjnie, a wolumen transakcji dla RaptorDB Pro zwiększył się o 80% rok do roku.

Jednocześnie ServiceNow realizuje kilka przejęć naraz: Moveworks, Armis, Veza oraz Pyramid Analytics. Takie tempo oznacza konieczność zintegrowania przejętych produktów, pracowników, technologii i zespołów sprzedażowych z istniejącą działalnością. Spółka będzie ponosiła wyższe koszty, co może obniżać rentowność zanim w pełni zaczną działać synergiczne efekty przejęć.

W przypadku Armis zarząd wskazuje dodatkową presję na marże w 2026 r. Spółka oczekuje, że Armis obniży w 2026 r.:

• marżę brutto od subskrypcji o 25 pkt bazowych,
• marżę operacyjną o 75 pkt bazowych,
• marżę wolnych przepływów pieniężnych (FCF) o 200 pkt bazowych.

Dodatkowo, w drugim kwartale 2026 r. Armis ma ograniczać marżę operacyjną o 125 pkt bazowych. Jeśli tempo wdrożeń wśród klientów będzie wolniejsze niż zakładano, przychody z tych biznesów mogą pojawić się w wynikach później.

## Salesforce: argument za platformą Agentforce Po stronie Salesforce jednym z kluczowych motorów wzrostu jest Agentforce. Platforma staje się ważnym kierunkiem rozwoju wraz ze zwiększaniem wydatków klientów na produkty oparte na AI. Agentforce wygenerował w pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 ponad 1 mld USD w przychodach subskrypcyjnych ARR.

Salesforce wiąże tę dynamikę z tym, że klienci przechodzą poza etap pilotaży i wdrażają technologię w trybie produkcyjnym.

Agentforce pomaga też sprzedawać większe kontrakty. Spółka domknęła w pierwszym kwartale rekordowe 98 transakcji o wartości ponad 1 mln USD w nowej rocznej wartości kontraktowej (new annual contract value). Zarząd podkreślił, że popyt na Agentforce, Data 360 oraz Slack miał istotny wkład w ten wynik.

Kluczowe znaczenie ma również ekspansja wśród obecnych klientów. Około 50% bookingów dla Agentforce i Data 360 pochodziło od istniejących klientów, którzy zwiększali wydatki na Salesforce. Spółka zaznaczyła też, że klienci z TOP 10 wg wykorzystania Agentforce zwiększyli w ciągu ostatniego roku łączne wydatki na Salesforce aż 1,5 razy.

Ścieżka adopcji wygląda na rosnącą. W pierwszym kwartale Salesforce przetworzył 28,6 bln tokenów AI, co oznacza wzrost o 152% sekwencyjnie. Jednocześnie wygenerowano 3,8 mld agentic work units, czyli wzrost o 111% sekwencyjnie. Agentforce jest wykorzystywany w obsłudze klienta, sprzedaży, IT i innych funkcjach biznesowych. Organizacja wsparcia Salesforce wykorzystała Agentforce do obsługi ponad 4 mln zapytań klientów.

Agentforce wspiera też szerszy rozwój Salesforce. Bookingów na premium oferty AI było w pierwszym kwartale prawie 60% więcej rok do roku. Przy ARR Agentforce przekraczającym 1 mld USD oraz rosnącej adopcji klientów platforma pozostaje jednym z głównych motorów wzrostu i elementem długofalowej strategii AI.

## Porównanie: zmiany prognoz wyników (NOW vs CRM) Na trend rewizji szacunków zysków wpływa rosnący optymizm analityków wobec Salesforce.

Dla ServiceNow (NOW) konsensus zysków na EPS wynosi 4,14 USD na 2026 r. oraz 5,01 USD na 2027 r. Te szacunki nie zmieniły się w ciągu ostatnich 30 dni.

Dla Salesforce (CRM) konsensus EPS wynosi 14,12 USD na rok obrotowy 2027 oraz 15,49 USD na rok obrotowy 2028. Obie prognozy zostały skorygowane w górę: na 2027 o 7,6%, a na 2028 o 5,5% w ciągu ostatnich 30 dni.

## Wyniki na kursie i wycena: NOW vs CRM Od początku roku (YTD) kursy obu spółek wyraźnie spadły: akcje NOW zniżkowały o 33,3%, a akcje CRM o 37,4%.

W wycenie rynkowej Salesforce wypada korzystniej. CRM handluje obecnie przy forward P/S 2,85x, czyli niższym poziomie niż NOW, które ma forward P/S 6,02x. W praktyce wskazuje to na bardziej „racjonalną” wycenę z perspektywy inwestorów szukających relatywnej wartości i stabilności.

## Kto ma przewagę teraz? Obie spółki są dobrze ustawione, by korzystać z fali rozwoju AI. Z perspektywy najbliższego okresu ServiceNow mierzy się jednak z ryzykami, w tym z potencjalnym rozmywającym wpływem na marże wynikającym z łańcucha przejęć, co może ciążyć perspektywom w krótkim terminie.

Salesforce prezentuje bardziej równą realizację planu: rośnie adopcja produktów AI, a prognozy zysków są systematycznie podnoszone. Dodatkowo rozsądniejsza wycena zapewnia inwestorom pewien bufor.

Aktualnie Salesforce ma Zacks Rank #3 (Hold), a ServiceNow Zacks Rank #4 (Sell).