AI napędza rekordową falę finansowania: ponad 100 mld USD w kilka dni mimo rosnących ryzyk

Inwestorzy lokują kapitał w boomie sztucznej inteligencji z wyjątkową intensywnością, angażując ponad 100 mld USD w ciągu zaledwie kilku dni mimo narastających zastrzeżeń dotyczących inflacji, napięć geopolitycznych oraz wolniejszego tempa światowego wzrostu.

Na czele tej fali znajduje się debiut SpaceX o wartości 75 mld USD oraz finansowanie dłużne Anthropic opiewające na 35 mld USD. Równolegle banki składają finansowanie przekraczające 40 mld USD pod przejęcie Warner Bros. Discovery przez Paramount. Inwestorzy czekają też na możliwe oferty publiczne Anthropic oraz OpenAI.

Skala aktywności sugeruje, że coraz więcej uczestników rynku woli wchodzić z pieniędzmi na rynek, zamiast czekać „na boku”. Kristina Hooper, szefowa strategii rynkowej w Man Group, zwraca uwagę, że dziś bardziej niż strach przed ryzykiem działa motyw „FOMO” (fear of missing out), czyli obawa przed pominięciem okazji, a inwestorzy koncentrują się na zyskach w perspektywie bliskoterminowej, zamiast skupiać się na ryzykach długofalowych.

Większość tych działań pozostaje skoncentrowana w technologii i spółkach powiązanych z AI. Alphabet (GOOG, GOOGL) zakończył duże emisje akcji, a Meta (META) rozważa pozyskanie kapitału własnego, aby wesprzeć swoje plany w obszarze sztucznej inteligencji.

Entuzjazm inwestorów bywa porównywany zarówno do ery dot-com, jak i do ożywienia inwestycji po pandemii, gdy duża podaż kapitału windowała wyceny do wysokich poziomów. Inni uczestnicy rynku podkreślają, że to raczej powrót do „pełnej sprawności” po okresach podwyższonej zmienności, które w poprzednim roku uderzały w tempo zawierania transakcji.

Dane LSEG wskazują, że spółki pozyskały w tym roku łącznie około 4,7 bln USD poprzez globalne rynki długu, emisje akcji i pożyczki. To rekordowe tempo i około 7% więcej niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. Wartość ta nie obejmuje rosnącego prywatnego finansowania dla infrastruktury AI, takiej jak centra danych, półprzewodniki czy wytwarzanie energii.

Jon Gray, prezes Blackstone, ocenia, że szerokie sukcesy dużych ofert publicznych — SpaceX, Anthropic i OpenAI — świadczą o tym, iż rynek IPO odzyskał dynamikę. Jego firma przeprowadziła w tym roku trzy debiuty giełdowe i liczy na kolejne listowania.

Jednocześnie wielu uczestników obrotu chce sprawdzić, czy zainteresowanie przeniesie się poza AI. Kevin Foley z JPMorgan podkreśla, że aktywność wciąż koncentruje się w wąskiej grupie sektorów i zastrzega, że warunki rynkowe potrafią zmieniać się bardzo szybko.

Jim Bianco, prezes Bianco Research, jest jeszcze bardziej kategoryczny: jego zdaniem zapotrzebowanie inwestorów na spółki powiązane z AI wygląda na niemal nieograniczone, podczas gdy szerszy rynek korporacyjny pozostaje w dużej mierze w stagnacji.

Równie mocno wygląda także rynek długu. Inwestorzy wsparli niedawno rekordowy wykup za 55 mld USD spółki Electronic Arts, a wkrótce pojawi się pytanie o finansowanie przejęcia Warner Bros. Discovery przez Paramount wartego 111 mld USD. W tej transakcji ma się znaleźć ponad 10 mld USD w formie długu o podwyższonym ryzyku (high-yield).

Wśród bardziej doświadczonych obserwatorów rynku słychać też sygnały ostrzegawcze. Charles Lemonides, założyciel ValueWorks, porównuje dzisiejsze środowisko zbierania kapitału do wcześniejszych boomów napędzanych innowacjami — w tym do lat 20. oraz końca lat 90. — kiedy inwestorzy chętnie finansowali rozwijające się branże, a później następowały bolesne korekty.

Analitycy zwracają też uwagę na możliwą zmianę w podaży akcji. Przez ponad dwie dekady spółki częściej usuwały z rynku akcje przez programy skupu i fuzje, niż dodawały ich poprzez IPO. Seria dużych ofert publicznych w tym roku może odwrócić ten trend po raz pierwszy od 2003 roku.

George Pearkes z Bespoke Investment Group opisuje wzrost podaży akcji jako klasyczny sygnał „późnego cyklu”. Jego zdaniem historycznie bywa to wskaźnikiem negatywnym dla przyszłej kondycji rynku akcji.