Michael Burry kwestionuje wycenę SpaceX na blisko 3 bln dolarów i nie zamierza grać przeciwko spółce

Spółka SpaceX zadebiutowała na rynku, a jej wycena sprawiła, że Elon Musk urosł do miana pierwszego w świecie „trylionera” z kapitalizacji. Nie wszyscy jednak podzielają ten entuzjazm. Wśród sceptyków jest Michael Burry, który w ostatnim czasie ujawnił, że mimo wątpliwości nie zdecydował się ani wejść na pozycję, ani obstawiać ruchu w dół.

Burry, inwestor szerzej kojarzony z trafnym rozpoznaniem kryzysu na rynku amerykańskich nieruchomości przed wybuchem globalnej zawieruchy finansowej, napisał w serwisie Substack, że analizował kilka strategii opcyjnych przeciwko spółce łączącej rakiety i sztuczną inteligencję. Ostatecznie uznał jednak, że odpuści.

W centrum jego rozważań były opcje typu put, czyli kontrakty dające prawo do sprzedaży akcji po z góry ustalonej cenie (tzw. strike) przed określoną datą wygaśnięcia. Jeśli kurs spada poniżej tej ceny, posiadacz kontraktu może zyskać.

Burry wskazał, że opcja put z ceną wykonania 100 USD, wygasająca w grudniu 2028, była wyceniana na około 25 USD. Podobne kontrakty, wygasające odpowiednio w czerwcu 2027 i grudniu 2026, kosztowały około 13 USD oraz 6,75 USD.

„Kusi mnie ten jeden kontrakt. Ale nie, dziękuję” – skomentował opcję wygasającą w grudniu 2026 r., dodając, że „z odrobiną szczęścia” kurs akcji SpaceX utrzyma się w okolicach średnich widełek z przedziału 200 USD, czyli mniej więcej na poziomie „mid-$200s”.

Od czasu bardzo głośnego debiutu na rynku 12 czerwca kurs SpaceX utrzymuje się w przedziale 190–200 USD za akcję. Gdyby Burry kupował puty z ceną wykonania 100 USD, obstawiałby spadek kursu poniżej 100 USD, czyli spadek o ponad 50%.

Mimo reputacji inwestora nastawionego na pesymistyczne scenariusze Burry podkreślił, że obecnie nie ma pozycji w SpaceX.

„Nie jestem teraz zaangażowany w SpaceX. Ani na krótko, ani, uhm, na długo” – napisał.

To nie pierwszy raz, gdy Burry próbuje grać przeciwko popularnym spółkom. W listopadowym zgłoszeniu regulacyjnym ujawnił, że jego fundusz kupił pięć milionów opcji put na Palantir, spółkę z branży technologii nadzoru, która odnotowała bardzo mocny wzrost notowań. Dodatkowo nabył też milion putów na producenta gigantów układów scalonych – Nvidia – obok innych transakcji.

Burry nie ogranicza się jednak do samej gry na kursie. Kwestionuje także wycenę SpaceX, która wynosi niemal 3 bln USD. Argumentuje, że to „w gruncie rzeczy mała firma kosmiczna”, a jej skala nadal jest zbyt niszowa, by zdominować wiele dużych branż, fortuny czy nawet gospodarki krajowe.

Wskazuje, że spółka generuje obecnie mniej niż 20 mld USD rocznych przychodów. W takim układzie Burry zwraca uwagę, że przy wycenie rynkowej rzędu 2,8 bln USD można by kupić m.in. Page’a, Brin’a, Bezosa, Zuckerberga, Ellisona, Arnaulta, Huanga, Buffetta oraz Ortegi, zostawiając jeszcze około 1 bln USD.

SpaceX weszła na rynek w ramach IPO wycenionego na 135 USD za akcję. Sprzedała ponad 555 mln akcji, pozyskując około 75 mld USD, co ustanowiło największą ofertę tego typu w historii.

Dyskusja o tym, czy SpaceX jest przewartościowane, trwa od dawna. W środę kurs spółki spadł po raz pierwszy od debiutu, kończąc serię trzech sesji z rzędu, co dodatkowo podsyciło pytania, czy fala entuzjazmu wokół notowań może się utrzymać.

Elon Musk pozostaje jednak spokojny. W wpisie na X stwierdził, że jego zdaniem SpaceX może wygenerować 1 bln USD przychodów w 2030 roku.

Sceptycyzm Burry’ego sięga też poza samą SpaceX. Wcześniej ostrzegał, że dynamiczny wzrost spółek powiązanych ze sztuczną inteligencją przypomina bańkę internetową z lat 1999–2000, gdy wiele firm technologicznych było napędzanych głównie emocjami inwestorów i publicznym pędem.

Według Burry’ego coraz częściej ceny akcji odrywają się od klasycznych wskaźników, takich jak dane makroekonomiczne czy nastroje konsumentów, co z kolei może prowadzić do gwałtownych korekt.