Glencore: analitycy podnieśli szacowaną wartość godziwą akcji do 6,22 GBP

Glencore (LSE: GLEN) odnotowało umiarkowane podniesienie szacowanej wartości godziwej. Nowy poziom wyceny to 6,22 GBP za akcję, wobec 6,08 GBP wcześniej. Zmiana wynika z kolejnej rundy korekt w modelach analityków — cele cenowe kilku instytucji zostały podniesione, ale nie w sposób, który całkowicie zmieniałby obraz spółki.

W ostatnich miesiącach podwyżki celów cenowych pojawiły się m.in. w JPMorgan, Deutsche Bank i HSBC. W ich wycenach zakres wartości pozostaje w okolicach 560–610 GBp, co wskazuje raczej na dostosowywanie założeń niż rewolucję w podejściu do ryzyka i perspektyw.

Część banków ocenia akcje bardziej optymistycznie. Deutsche Bank podniósł cel dla Glencore do 610 GBp i utrzymał rekomendację Buy, sygnalizując, że wciąż postrzega walor jako atrakcyjny w relacji zysk/ryzyko. JPMorgan zwiększył cel do 560 GBp i pozostawił stanowisko Neutral, co także wspiera utrzymanie się obecnego przedziału wycen.

Z drugiej strony, nie wszyscy analitycy poszli w górę. Freedom Broker zmienił rekomendację dla Glencore z Buy na Hold i ustalił cel na 530 GBp. W uzasadnieniu wskazano obawy o strukturalną presję na wyniki z rudy żelaza, potencjalne ryzyka związane z dostawami z Simandou, słabszą aktywność w chińskim sektorze nieruchomości oraz rosnące wykorzystanie pieców elektrycznych z łukiem (EAF).

W tle wycen pojawiają się też nowe informacje o kierunku rozwoju spółki. Kurs Glencore wzrósł o 110% w ujęciu 1-rocznym. Spółka raportowała jednocześnie 7% wzrost przychodów w skali roku oraz poprawę wyników segmentu metali, powołując się na ujawnienia związane z walnym zgromadzeniem (AGM) i relacje z wydarzeń.

Podczas AGM Glencore przedstawiło plany produkcyjne w miedzi: ponad 1 000 000 ton rocznie do 2026 roku oraz 1 600 000 ton do 2035 roku. Ambicje te wiązano z popytem wynikającym z elektryfikacji, energii odnawialnej oraz zastosowań związanych z AI. Spółka wskazała także łączny zwrot dla akcjonariuszy (TSR) w wysokości 3,5 mld USD, w tym 2 mld USD w bezpośrednich wypłatach oraz 1,8 mld USD w ramach odkupu akcji. W raporcie podkreślono również działania na rzecz bezpieczeństwa, relacji z pracownikami, planowania zamknięć kopalń oraz ryzyk związanych z osadnikami (tailings dam).

Operacje w kopalni węgla Cerrejon w Kolumbii zostały wstrzymane po blokadzie społeczności. Jednocześnie Glencore wznowiło projekty redukcji emisji w hucie Horne Smelter w Quebecu po uzyskaniu nowej jasności regulacyjnej w ramach ustawy Bill 11.

Zmiany w modelu wyceny wpływają na kluczowe parametry. Wartość godziwa na akcję została skorygowana z 6,08 do 6,22 GBP. Skorygowano również założenia:

• założenie wzrostu przychodów: z 3,19% do 3,28%,
• oczekiwana marża zysku netto: z 2,40% do 2,41%,
• prognozowany wskaźnik P/E na przyszłość: z 18,30x do 18,58x,
• stopa dyskontowa: z 9,38% do 9,39%.

Na rynku pojawia się więc mieszanka sygnałów: z jednej strony mocny wzrost notowań, poprawa wyników w segmencie metali i przedstawione plany wzrostu produkcji miedzi, z drugiej — ostrożniejsze oceny części domów maklerskich dotyczące presji w innych obszarach i ryzyk powiązanych z cyklicznością oraz otoczeniem surowcowym.