Ahold Delhaize USA zgadza się zapłacić 40 mln USD ugody za zarzuty zawyżania cen leków

Ahold Delhaize USA zgodziła się zapłacić 40 000 000 USD tytułem ugody z rządem USA oraz kilkoma stanami. Firma odpowiada za zarzuty, że łańcuchy supermarketowych aptek składały do federalnych programów ochrony zdrowia raporty z cenami leków wyższymi od faktycznych.

Chodzi o sposób wykazywania w rozliczeniach „zwykłej i zwyczajowej” ceny (usual and customary) w kontekście programów rabatowych na leki na receptę. W praktyce zarzuty koncentrują się na tym, że zdyskontowane oszczędności z programów na leki mogły być raportowane jako „usual and customary”, co miało dotyczyć m.in. Medicare Part D, Medicaid i TRICARE.

Dla inwestorów oznacza to przede wszystkim dodatkową warstwę ryzyka regulacyjnego i reputacyjnego w działalności Ahold Delhaize w USA. Sama kwota ugody nie wygląda na na tyle dużą, by automatycznie zmienić główną tezę o wynikach spółki, ale może zwiększać czujność rynkową wobec jakości kontroli zgodności (compliance) i sposobu zarządzania ryzykiem prawnym.

W najbliższym czasie większym bieżącym napięciem pozostają presje marżowe w kluczowych formatach handlowych oraz działania służące utrzymaniu udziałów w rynku poprzez ceny i promocje.

Na radarze obserwatorów rynku jest też zaplanowana zmiana na stanowisku CEO: przekazanie obowiązków Thierry’emu Garnier ma nastąpić w okolicach 2027 roku, przy agendzie walnego zgromadzenia (AGM). Taka zmiana na dużą skalę zwykle skupia dodatkową uwagę na nadzorze korporacyjnym, kontroli ryzyka oraz konsekwencji w realizacji strategii „Growing Together” — zwłaszcza gdy na wierzch wychodzą nowe kwestie compliance.

W ujęciu inwestycyjnym istotne pozostają także równoległe działania spółki, takie jak kontynuacja programów skupu akcji oraz inwestycje w rozwiązania omnichannel. To one, obok tematu zgodności, będą wpływać na to, jak zarząd może reagować na bieżące wyzwania operacyjne i prawne.

Jednocześnie na rynku pojawiają się oceny, że możliwe są jeszcze niespodzianki po stronie compliance oraz marż w USA dla inwestorów, którzy nie mieli wcześniej pełnej świadomości skali tematów regulacyjnych.

Prognozy oparte na modelach zakładają, że Ahold Delhaize może osiągnąć do 2029 roku przychody na poziomie 99,5 mld euro oraz zysk 2,7 mld euro. Taki scenariusz oznaczałby średni wzrost przychodów o 2,9% rocznie oraz wzrost zysku o ok. 0,4 mld euro w stosunku do 2,3 mld euro osiąganych obecnie.

Wyceny godziwe (fair value) wskazują na 40,84 euro jako wartość godziwą i potencjał wzrostu rzędu 12% względem bieżącej ceny. Równocześnie część mniej wysoko ocenianych prognoz analitycznych pozostaje ostrożna: zakłada ona wzrost przychodów jedynie o ok. 1,1% rocznie oraz zysk na poziomie ok. 2,6 mld euro. W takim wariancie ugoda za sprawy apteczne może być postrzegana jako potwierdzenie obaw o koszty regulacyjne i długoterminową presję na marże.