Atlassian, Tenable i Snowflake mocno w górę po spadku rentowności obligacji

Kilka notowań wystrzeliło w popołudniowej sesji po tym, jak rentowności obligacji spadły. Pretekstem były doniesienia o nowym porozumieniu pokojowym ogłoszonym przez administrację Trumpa, które ma skutkować ponownym otwarciem Cieśniny Hormuskiej.

Spółki z sektora oprogramowania należą do najbardziej wrażliwych na długoterminowe stopy procentowe. Ich wyceny opierają się na zyskach i przepływach pieniężnych, które są prognozowane na lata do przodu, a zastosowany do nich współczynnik dyskontujący wynika w praktyce z tzw. stopy wolnej od ryzyka — czyli rentowności amerykańskich obligacji skarbowych o 10-letnim terminie zapadalności.

Gdy rentowność 10-letnich papierów spadła do 4,41%, czyli do najniższego poziomu od połowy maja, inwestorzy zaczęli wyceniać przyszłe przepływy pieniężne bardziej korzystnie. To wsparło notowania w całym sektorze bez konieczności podpisywania nowych kontraktów. Równolegle poprawa w otoczeniu makroekonomicznym ma znaczenie dla oprogramowania dla przedsiębiorstw: część firm, które wstrzymywały decyzje zakupowe i odnowienia licencji w okresie niepewności geopolitycznej, otrzymuje teraz spokojniejsze warunki do planowania.

W tej sytuacji rynek zareagował silnie na wiadomości, a dzisiejsze wzrosty wpisują się w szerszy schemat: duże spadki cen potrafią później tworzyć okazje do wejścia w akcje jakościowych spółek.

Wśród walorów, które najmocniej zareagowały, znalazły się:

• Atlassian (NASDAQ:TEAM) +5,3%
• Tenable (NASDAQ:TENB) +4,8%
• Snowflake (NYSE:SNOW) +4,5%

Atlassian (TEAM): ruch w górę, ale bez zmiany fundamentów

Akcje Atlassian cechują się dużą zmiennością — w ciągu ostatniego roku zanotowały 37 ruchów przekraczających 5%. Dzisiejsza zwyżka sugeruje, że inwestorzy uznali napływ informacji za istotny, lecz nie na tyle, by w istotny sposób zmienić postrzeganie modelu biznesowego spółki.

Poprzedni duży ruch miał miejsce 6 dni temu, gdy kurs spadł o 2,9% po tym, jak Anthropic zapowiedział nowe modele: Claude Fable 5 i Claude Mythos 5. Opisywano je jako zaprojektowane „do najtrudniejszych zadań związanych z wiedzą i problemów z kodowaniem”.

W przypadku Mythos dostęp był ograniczony przez około dwa miesiące w ramach Project Glasswing — kontrolowanego wdrożenia dla wybranych rządów i przedsiębiorstw. Celem było ograniczenie ryzyka cyberbezpieczeństwa profilu tego narzędzia przed szerszym udostępnieniem.

To istotne, bo teza o rosnącej roli bardziej zdolnych agentów AI powraca przy każdej kolejnej generacji. Gdy w styczniu Anthropic uruchomił Claude Cowork, uruchomił on 285 mld USD przeceny wśród spółek software’owych w trakcie jednej sesji, a koszyk amerykańskich firm software’owych Goldmana spadł.

Mechanizm jest podobny do poprzednich: jeśli agent dostępny za 20 USD miesięcznie potrafi wykonywać długie, wieloetapowe zadania wymagające wiedzy, tym trudniej bronić bardziej wysokich cen za subskrypcje na licencje enterprise rozliczane per seat.

Dodatkowa presja makro

Na osłabienie sektora nałożyły się też wydarzenia geopolityczne. US Central Command potwierdziło, że amerykański śmigłowiec/helikopter Apache rozbił się w pobliżu wybrzeża Omanu, a Trump powiedział, że USA „muszą zareagować” na — jak określił — irański atak w rejonie Cieśniny Hormuskiej. Incydent z udziałem Apache stał się kolejnym czynnikiem zwiększającym niepewność dla sektora software’owego.

Ponieważ oprogramowanie to aktywo o długim horyzoncie, jego wycena opiera się na przyszłych przepływach pieniężnych, przez co sektor mocno reaguje na każdy rozwój, który wzmacnia argument za utrzymaniem wyższych stóp procentowych. Irański atak na amerykańskie aktywa wojskowe na tym obszarze jest dokładnie takim czynnikiem.

W ujęciu szerszym Atlassian jest niżej o 39,9% od początku roku. Kurs wynosi 93,05 USD za akcję, a spółka handluje 57,9% poniżej swojej 52-tygodniowej najwyższej wartości 220,89 USD z lipca 2025 roku. Inwestor, który 5 lat temu kupił akcje Atlassian o wartości 1 000 USD, dziś widziałby wartość 378,57 USD.