Hertz Global Holdings pod rosnącą presją makro i finansowania: spadają przychody, rośnie obciążenie długiem

Hertz Global Holdings ponownie przyciąga uwagę rynku, bo na firmę naraz uderzają wyższa inflacja, zaostrzone warunki finansowania oraz niepewność geopolityczna. W praktyce przekłada się to na większą trudność w utrzymaniu tempa w biznesie wynajmu samochodów i na ryzyko w obszarze finansowania.

Jednocześnie pojawiają się sygnały, które trudno zignorować. Spółka ma spadające przychody, niższy zwrot z kapitału zainwestowanego oraz podwyższony poziom krótkich pozycji (short interest). To zestaw czynników, który wzmacnia obawy o momentum biznesu i efektywność kapitałową.

Kluczowa kwestia dla inwestorów brzmi, czy działania naprawcze pozwolą przejść od słabszej rentowności do stabilniejszego i trwałego generowania gotówki w kolejnych kwartałach. W tle jest też ryzyko krótkoterminowe: przy napiętym otoczeniu finansowym spółka może mieć trudniej z pozyskaniem nowych środków i refinansowaniem zobowiązań, zwłaszcza że ma mniej niż rok „bufora” gotówkowego.

W tym kontekście szczególnie istotne wydaje się ogłoszenie z kwietnia dotyczące Oro Mobility. Hertz wskazał, że spółka Oro Mobility będzie zarządzać flotami, obejmując również pojazdy autonomiczne dla Ubera. Inwestorsko ważne jest to, że partnerstwo wiąże działalność Hertz bardziej bezpośrednio z rozwijającymi się modelami mobilności, co może być istotne przy wyższych stopach procentowych i słabnącej opłacalności klasycznego wynajmu.

Czy jednak taka współpraca przełoży się na realną poprawę wykorzystania flot i marż na tyle szybko, by zrekompensować spadek przychodów oraz spadający ROIC? To centralne pytanie, z którym mierzą się akcjonariusze, oceniając dziś podwyższone ryzyka makro i finansowania.

Mimo potencjalnego scenariusza wzrostowego, inwestorzy zwracają uwagę na jeszcze jeden element: połączenie trudniejszych warunków kredytowych z już dużym zadłużeniem Hertz. Takie zestawienie może ograniczać elastyczność firmy w czasie, gdy rynek stawia rosnące wymagania dotyczące kosztu i dostępności finansowania.

W prognozach rynkowych przewidywany jest scenariusz, w którym w 2029 roku Hertz osiągnie 9,8 mld USD przychodów oraz 572,1 mln USD zysku. Żeby dojść do takiego poziomu, oznacza to konieczność wzrostu przychodów o 4,2% rocznie oraz poprawę z obecnych -637,0 mln USD zysku do 1.209,1 mln USD.

Na tle tych założeń pojawia się też wycena oparta o wartość godziwą (fair value), która wskazuje poziom 4,64 USD. To oznacza około 9% potencjalnego spadku w porównaniu z aktualną ceną akcji.

W istotnej części ocen ze strony słabszej klasy analityków założenia były już wcześniej bardziej konserwatywne: zakładano mniej więcej płaskie przychody w okolicach 8,6 mld USD w USA oraz dalsze straty. Teraz, przy dodatkowym dokręcaniu warunków finansowych przez inflację i wyższe stopy procentowe, ryzyko długu i płynności staje się jeszcze trudniejsze do zignorowania.