JPMorgan Chase może być o ok. 23% poniżej wartości godziwej po planach ekspansji cyfrowego banku w Europie

Zainteresowanie akcjami JPMorgan Chase (JPM) wzrosło po tym, jak kierownictwo banku przedstawiło plany ekspansji cyfrowego banku Chase do co najmniej pięciu europejskich rynków w ciągu pięciu lat. Wśród krajów wymieniono m.in. Francję, Hiszpanię i Włochy.

Nowe informacje o cyfrowej ekspansji pojawiają się w czasie, gdy momentum spółki jest wyraźne. Kurs akcji w ujęciu 7-dniowym wzrósł o 7,87%, a w 30 dni o 10,88%. Z kolei w dłuższym terminie zwrot dla akcjonariuszy wyniósł 24,09% w skali roku oraz 150,38% w perspektywie pięciu lat. Spółka przy tym doświadcza zwykle krótkoterminowych ruchów związanych m.in. z emisjami obligacji, zmianami prawnymi oraz działaniami całego sektora przed kluczowymi decyzjami banków centralnych.

Akcje JPMorgan Chase kosztują obecnie ok. 333,46 USD. Papier wyceniany jest jako niewiele poniżej średniego celu analityków, bo o 2,6%, natomiast do jednej z szacowanych wartości wewnętrznych jest to ok. 23% dyskonta.

W ostatnim zamknięciu kurs znajdował się nieco pod najczęściej obserwowaną wyceną wartości godziwej wynoszącą 337,75 USD. Ta szacunkowa wartość opiera się na szczegółowych projekcjach zysków i przychodów.

W ocenie wspierającej te wyliczenia bank podkreśla szeroko zdywersyfikowany model działalności — z naciskiem na równoważony wzrost w segmencie CIB, kart, usług Asset/Wealth Management oraz dzięki ekspansji międzynarodowej. Duży potencjał ma też wynikać z silnej „tuby” transakcyjnej (pipeline’ów) i z założenia, że spółka potrafi utrzymywać odporność w różnych cyklach makroekonomicznych. Taki mechanizm ma przekładać się na stabilne lub rosnące wyniki nawet wtedy, gdy zmieniają się warunki gospodarcze.

Z drugiej strony, spółka mierzy się z realną presją konkurencyjną ze strony firm z obszaru fintechu, a dodatkowo zostrzejsze zasady kapitałowe mogą ograniczać przestrzeń do wzrostu przychodów prowizyjnych i prowadzić do kompresji rentowności.

Inny trop do oceny wyceny stanowi wskaźnik P/E. Przy 15,5x zysków JPMorgan Chase ma być notowany powyżej średniej dla amerykańskich banków na poziomie 11,8x, powyżej wycen u swoich rówieśników (14x) i także powyżej własnej „wewnętrznej” relacji 14,8x, która sugeruje ryzyko wyceny zamiast jednoznacznego okazjonalnego poziomu.

Kluczowe pytanie dla inwestorów brzmi więc, jak wyważyć potencjalny wzrost kursu wobec obaw związanych m.in. z rosnącą konkurencją i ograniczeniami regulacyjnymi, zwłaszcza w kontekście nowych planów rozwoju cyfrowego banku w Europie.