Costco: wzrost sprzedaży w maju, mocne wolumeny w kanale cyfrowym i na stacjach paliw, ale kurs reaguje spadkiem przez obawy o wycenę

Costco Wholesale opublikowało wyniki sprzedaży za maj. Spółka osiągnęła 24,01 mld USD przychodów netto, co oznacza wzrost o 14,5% rok do roku. Na tle tych danych widać też wyraźną poprawę w segmentach powiązanych z kanałami cyfrowymi oraz paliwami — firma raportuje mocne wzrosty wolumenów w tych obszarach, a wolumeny gazu na stacjach mają mieć charakter rekordowy.

Mimo dobrego obrazu operacyjnego kurs akcji ostatnio tracił. W ujęciu ostatnich 30 dni zwrot na poziomie -6,35% pokazuje, że inwestorzy ponownie oceniają wycenę spółki. Jest to istotne, bo jednocześnie akcje Costco pozostają wyżej w dłuższym horyzoncie: od początku roku kurs wzrósł o 14,96%, a w okresie pięciu lat całkowity zwrot dla akcjonariuszy wyniósł 172,23%.

Kluczowe pytanie inwestorów brzmi obecnie, czy spółka jest wciąż niedoszacowana, czy też rynek już „wbudował” w cenę przyszły wzrost. Wokół tej kwestii pojawia się rozbieżność między solidnym tempem rozwoju operacyjnego a ryzykiem związanym z multiple (czyli tym, ile rynku gotów jest płacić za przyszłe zyski).

W najczęściej śledzowanym scenariuszu wycena godziwa Costco ma wynosić 726,29 USD, podczas gdy ostatnie zamknięcie notowań było na poziomie 982,35 USD. Taka relacja przekłada się na wniosek o 35,3% przeszacowaniu w porównaniu do szacowanej wartości godziwej. W ramach rozważań wskazuje się, że potencjalny rozstrzał między „dobrym biznesem” a „zbyt wysoką ceną” może być szczególnie wrażliwy na to, jak rynek przelicza się na zyski oraz jakie tempo wzrostu utrzyma spółka w kolejnych okresach.

Wśród czynników, które mogłyby znacząco zmieniać punkt widzenia, wymienia się ewentualne gwałtowne resetowanie mnożników wyceny, a także presję wynikającą z taryf (które mogłyby uderzać w kategorie towarowe określane jako „hardline” i ograniczać marże). Mimo że majowe dane sprzedażowe są mocne, właśnie te elementy — zdaniem obserwatorów wyceny — mogą przesądzać o tym, jak długo utrzyma się podwyższona zmienność kursu.